Tagarchief: ECB

Griekenland failliet, wat doet de ECB?

default-300x250Griekenland mist zijn afbetaling van €1,6 mrd aan het Internationaal Monetair Fonds. Kredietbeoordelaars beschouwen dat formeel niet als een default (wanbetaling), want het gaat om een wanbetaling van een overheid ten opzichte van een andere publieke instelling. Je kunt oeverloos discussiëren of het nu wel of niet een default is (zie dit artikel), erg relevant is dat niet.

De grootste schuld van Griekenland staat uit bij publieke crediteuren: het IMF, de Europese Centrale Bank en de eurolanden. Het gaat er dus alleen maar om wat zij van de wanbetaling vinden en welke consequentie ze eraan verbinden. Lees verder

ECB zegt: sluit die Griekse banken maar

bankrunDankzij berichtgeving van de BBC dacht iedereen (ik ook) dat de Europese Centrale Bank (ECB) vandaag misschien wel zou besluiten geheel te stoppen met de zogenaamde Emergency Liquidity Assistance (ELA). Dat is de liquiditeitssteun die de Griekse centrale bank aan de bancaire sector verleend, maar waarvoor steeds de goedkeuring van de ECB nodig is.

Toen de ECB besloot deze ELA op €88,6 mrd te houden, dachten velen (ik ook) dat de centrale bank soft is voor Griekenland. Maar niets is minder waar, zo begrijp inmiddels. (Lees ook dit blog.) De ECB zegt eigenlijk tegen de Grieken: gooi jullie banken morgen maar dicht. Of dit letterlijk is gezegd vanuit Frankfurt of niet, de implicatie is hetzelfde. Lees verder

Bedrijft de ECB politiek?

ecbVanaf volgende week woensdag kunnen banken geen Griekse staatsobligaties meer in onderpand geven bij de Europese Centrale Bank (ECB). Dat is een klap voor Griekse banken die via dit onderpand tijdelijke financiering van de ECB konden krijgen.

Het besluit dat de ECB afgelopen woensdag nam, nota bene op de dag dat de Griekse minister Yanis Varoufakis ECB-president Mario Draghi bezocht, zorgde voor nogal wat ophef. Is de centrale bank hiermee niet op de stoel van de politiek gaan zitten? Gisteravond werd in Griekenland zelfs gedemonstreerd tegen het besluit van de ECB.

Normaliter accepteert de ECB alleen papier van kredietwaardige landen. Staatsobligaties van eurolanden die de ‘junkstatus’ hebben, kunnen niet als onderpand worden gebruikt. Maar de ECB maakte al snel een uitzondering, namelijk als een euroland onder een steunprogramma valt. Lees verder

De trojka heeft het gedaan

BELGIUM-FINANCE-PUBLIC-DEBT-EUROZONE-GREECE-20120221-060340Jean-Claude Juncker wil van de trojka af. Zo melden anonieme bronnen aan de Duitse krant Handelsblatt. Dat klinkt allemaal heel spannend. Maar dat de voorzitter van de Europese Commissie deze samenwerking met het Internationaal Monetair Fonds en de Europese Centrale Bank wil opzeggen, is amper nieuws te noemen.

Van meet af aan wilden de meeste Europese politici het IMF er niet bij hebben. Het is aan de halsstarrigheid van toenmalig premier Jan-Peter Balkenende en minister Jan-Kees de Jager te danken dat het IMF als onpartijdige en deskundige organisatie betrokken werd bij de eurocrisis. Aanvankelijk wilde niemand dat, zelfs bondskanselier Angela Merkel niet.

Gelukkig kwam het er toch van. Natuurlijk is Europa eigenlijk te rijk om de financiële steun van het IMF in te roepen. Maar de eurozone kon wel wat professionaliteit gebruiken. Én een tamelijk apolitieke club. Ook achter het IMF schuilen politieke belangen, maar tegen de mate van politiek gekonkel van de eurozone kan het echt niet op. Lees verder

Op weg naar een Grexit – een scenario

De meerderheid van de Griekse bevolking wil in de euro blijven. De nieuwe Griekse regering wil in de euro blijven. De eurogroep wil dat Griekenland in de euro blijft. En toch komt een Grexit met rasse schreden dichterbij.

Hoe kan zo’n scenario eruit zien?

Stap 1

Het meest voor de hand ligt dat dit via de banken loopt. De onzekerheid in Griekenland neemt al toe. Er verschijnen steeds meer berichten over een stille bankrun. Grieken zouden voor meer dan € 10 miljard euro aan deposito’s weg hebben gehaald bij hun banken. Geen idee of dat bedrag inmiddels al groter is geworden. Dit bedrag is al circa 5% van het totale spaarbedrag in Griekenland. Lees verder

Handige jongens, die centrale bankiers

marioDe Europese Centrale Bank behandelt bij de opkoop van staatspapier alle landen gelijk. Behalve Griekenland. Dat heeft Mario Draghi, ECB-president, namelijk handig opgelost. Hij kon donderdag keurig verkondigen dat er bij de opkoopactie geen uitzonderingen worden gemaakt voor specifieke landen:

“We don’t have any special rule for Greece. We have basically rules that apply to everybody.”

In principe koopt de ECB alleen investment grade papier op. Dan zouden Cyprus en Griekenland afvallen vanwege hun junkstatus. Nu zijn de ECB-regels voor onderpand al aangepast. Als een euroland in een steunprogramma zit, wordt dat papier wel als onderpand geaccepteerd. Die regels gelden ook voor deze nieuwe actie. Lees verder

Hoeveel risico loopt Nederland nu?

nineHet was stevig aanpoten gistermiddag en -avond om het nieuwe van de Europese Centrale Bank te verwerken. En in dergelijke hectiek en nerveus deadlinewerk kan ik me desondanks verliezen in details. Zo ook gisteravond weer.

Ik wilde graag weten hoeveel risico’s van de opkoopoperatie van de ECB nu gedeeld wordt. Er circuleerden drie percentages: 8, 9 en 20. Wat is het nu? Denktank Brueghel zit op 9%, dus ik was geneigd die te geloven, maar ik kwam er maar niet uit. Lees verder

QE-dag: valt er nog nieuws te verwachten?

20130426_raining_moneyVoor de financiële markten en financiële media draait het vandaag maar om één ding: QE.

Lange tijd was QE (quantitative easing) een heimelijke hobby van analisten en nerds, maar inmiddels dringt het tot steeds meer krantenlezers en televisiekijkers door dat er vanuit Frankfurt iets staat te gebeuren. Populair gezegd: de geldkraan gaat open.

Het is 99,99% zeker dat de Europese Centrale Bank tot deze stimuleringsactie besluit door vanaf maart staatsobligaties te gaan opkopen. En er is de afgelopen dagen al veel uitgelekt. Valt er nog wel iets nieuws te verwachten? Lees verder

De QE-illusie

Hans KlokEen meerderheid van de Tweede Kamer is erop tegen dat Nederland risico’s gaat lopen op zwakke eurolanden. Daarom zijn die Kamerfracties niet zo enthousiast over het voornemen van de Europese Centrale Bank om staatsobligaties te gaan kopen (zogeheten quantitative easing, QE).

Inmiddels heeft de Vlaamse professor Paul de Grauwe in een artikel uitgelegd dat Duitsland (en dus ook Nederland) helemaal geen risico op deze operatie hoeven te lopen. Ik heb De Grauwe hoog zitten, maar voor zover ik het kan overzien is hier sprake van pure QE-illusie. Lees verder

Dwaallicht Dijsselbloem juicht over ECB

dijsselbloemIn oktober wilde Jeroen Dijsselbloem, eurogroepvoorzitter en minister van Financiën, eigenlijk niks zeggen over de Europese Centrale Bank. Toen we hem tijdens het interview een vraag voorlegden over het plan om staatsobligaties op te kopen (QE), betrok zijn gezicht.

De ECB is “volstrekt onafhankelijk”, zei Dijsselbloem keurig. “Laten we vooral niet de politici ook nog het monetaire stuur in handen geven.” Lees verder