Categoriearchief: Centrale banken

De euro-tragedie, een ontnuchterend boek

Het is iets na achten in ochtend, Brussel. In de Exki drink ik een koffie en eet ik een chocoladebroodje. Ik zit aan de ene kant van de binnenring, aan de overkant heeft Ashoka Mody overnacht. Ik heb zo een matineus interview met hem.

Mody is Amerikaanse prof die jarenlang op de Europa-afdeling van het Internationaal Monetair Fonds heeft gewerkt. Hij stond onder meer aan de basis van het steunprogramma voor Ierland. Hij is verbonden aan de Brusselse denktank Bruegel, dat wordt bestierd door de zeer eurogezinde Guntam Wolff.

Maar deze Wolff was wel zo sportief om Mody uit te nodigen om zijn boekpresentatie op de burelen van Bruegel te houden. Mody’s boek is net uit en de titel laat niets aan duidelijkheid te wensen over: Euro Tragedy, a drama in nine acts. Lees verder

Speelt Italië nu het eindspel van de euro?

De chaos in Italië is compleet. President Sergio Mattarella weigerde ministerskandidaat Paolo Savona omdat die te eurokritisch zou zijn. De coalitie van de Vijfsterrenbeweging en Lega Nord zijn des duivels. De kans is groot dat er nieuwe verkiezingen komen in het najaar en dat Italië tot die tijd gerund wordt door een technocratische regering.

De Franse president Emmanuel Macron was er wel mee in zijn nopjes. Hij vond dat de president het volste recht had om deze Savona te blokkeren als nieuwe minister van Financiën:

“I simply want to express my regards and support to President Mattarella, who has an essential task, that of his country’s institutional and democratic stability, which he is doing with much courage and a great spirit of responsibility.”

Lees verder

ECB zegt: sluit die Griekse banken maar

bankrunDankzij berichtgeving van de BBC dacht iedereen (ik ook) dat de Europese Centrale Bank (ECB) vandaag misschien wel zou besluiten geheel te stoppen met de zogenaamde Emergency Liquidity Assistance (ELA). Dat is de liquiditeitssteun die de Griekse centrale bank aan de bancaire sector verleend, maar waarvoor steeds de goedkeuring van de ECB nodig is.

Toen de ECB besloot deze ELA op €88,6 mrd te houden, dachten velen (ik ook) dat de centrale bank soft is voor Griekenland. Maar niets is minder waar, zo begrijp inmiddels. (Lees ook dit blog.) De ECB zegt eigenlijk tegen de Grieken: gooi jullie banken morgen maar dicht. Of dit letterlijk is gezegd vanuit Frankfurt of niet, de implicatie is hetzelfde. Lees verder

De trojka heeft het gedaan

BELGIUM-FINANCE-PUBLIC-DEBT-EUROZONE-GREECE-20120221-060340Jean-Claude Juncker wil van de trojka af. Zo melden anonieme bronnen aan de Duitse krant Handelsblatt. Dat klinkt allemaal heel spannend. Maar dat de voorzitter van de Europese Commissie deze samenwerking met het Internationaal Monetair Fonds en de Europese Centrale Bank wil opzeggen, is amper nieuws te noemen.

Van meet af aan wilden de meeste Europese politici het IMF er niet bij hebben. Het is aan de halsstarrigheid van toenmalig premier Jan-Peter Balkenende en minister Jan-Kees de Jager te danken dat het IMF als onpartijdige en deskundige organisatie betrokken werd bij de eurocrisis. Aanvankelijk wilde niemand dat, zelfs bondskanselier Angela Merkel niet.

Gelukkig kwam het er toch van. Natuurlijk is Europa eigenlijk te rijk om de financiële steun van het IMF in te roepen. Maar de eurozone kon wel wat professionaliteit gebruiken. Én een tamelijk apolitieke club. Ook achter het IMF schuilen politieke belangen, maar tegen de mate van politiek gekonkel van de eurozone kan het echt niet op. Lees verder

Op weg naar een Grexit – een scenario

De meerderheid van de Griekse bevolking wil in de euro blijven. De nieuwe Griekse regering wil in de euro blijven. De eurogroep wil dat Griekenland in de euro blijft. En toch komt een Grexit met rasse schreden dichterbij.

Hoe kan zo’n scenario eruit zien?

Stap 1

Het meest voor de hand ligt dat dit via de banken loopt. De onzekerheid in Griekenland neemt al toe. Er verschijnen steeds meer berichten over een stille bankrun. Grieken zouden voor meer dan € 10 miljard euro aan deposito’s weg hebben gehaald bij hun banken. Geen idee of dat bedrag inmiddels al groter is geworden. Dit bedrag is al circa 5% van het totale spaarbedrag in Griekenland. Lees verder

Handige jongens, die centrale bankiers

marioDe Europese Centrale Bank behandelt bij de opkoop van staatspapier alle landen gelijk. Behalve Griekenland. Dat heeft Mario Draghi, ECB-president, namelijk handig opgelost. Hij kon donderdag keurig verkondigen dat er bij de opkoopactie geen uitzonderingen worden gemaakt voor specifieke landen:

“We don’t have any special rule for Greece. We have basically rules that apply to everybody.”

In principe koopt de ECB alleen investment grade papier op. Dan zouden Cyprus en Griekenland afvallen vanwege hun junkstatus. Nu zijn de ECB-regels voor onderpand al aangepast. Als een euroland in een steunprogramma zit, wordt dat papier wel als onderpand geaccepteerd. Die regels gelden ook voor deze nieuwe actie. Lees verder

Hoeveel risico loopt Nederland nu?

nineHet was stevig aanpoten gistermiddag en -avond om het nieuwe van de Europese Centrale Bank te verwerken. En in dergelijke hectiek en nerveus deadlinewerk kan ik me desondanks verliezen in details. Zo ook gisteravond weer.

Ik wilde graag weten hoeveel risico’s van de opkoopoperatie van de ECB nu gedeeld wordt. Er circuleerden drie percentages: 8, 9 en 20. Wat is het nu? Denktank Brueghel zit op 9%, dus ik was geneigd die te geloven, maar ik kwam er maar niet uit. Lees verder

QE-dag: valt er nog nieuws te verwachten?

20130426_raining_moneyVoor de financiële markten en financiële media draait het vandaag maar om één ding: QE.

Lange tijd was QE (quantitative easing) een heimelijke hobby van analisten en nerds, maar inmiddels dringt het tot steeds meer krantenlezers en televisiekijkers door dat er vanuit Frankfurt iets staat te gebeuren. Populair gezegd: de geldkraan gaat open.

Het is 99,99% zeker dat de Europese Centrale Bank tot deze stimuleringsactie besluit door vanaf maart staatsobligaties te gaan opkopen. En er is de afgelopen dagen al veel uitgelekt. Valt er nog wel iets nieuws te verwachten? Lees verder

De QE-illusie

Hans KlokEen meerderheid van de Tweede Kamer is erop tegen dat Nederland risico’s gaat lopen op zwakke eurolanden. Daarom zijn die Kamerfracties niet zo enthousiast over het voornemen van de Europese Centrale Bank om staatsobligaties te gaan kopen (zogeheten quantitative easing, QE).

Inmiddels heeft de Vlaamse professor Paul de Grauwe in een artikel uitgelegd dat Duitsland (en dus ook Nederland) helemaal geen risico op deze operatie hoeven te lopen. Ik heb De Grauwe hoog zitten, maar voor zover ik het kan overzien is hier sprake van pure QE-illusie. Lees verder

Knotsgek compromis in ECB

drosteNeeee, gaan ze dat nou echt doen? Gaan voorstanders en tegenstanders van het opkopen van staatsobligaties in de Europese Centrale Bank elkaar nu echt halverwege tegemoet komen? Zowel de FT als Der Spiegel melden het. En in diezelfde Der Spiegel verdedigt Klaas Knot het.

Omdat tegenstanders van de opkoopoperatie (QE) niet willen opdraaien voor de risico’s van probleemlanden gaat niet de ECB staatspapier kopen, maar moeten de nationale centrale banken alleen hun ‘eigen’ staatsobligaties kopen. DNB koopt Nederlandsche waar, de Bundesbank Duitse bunds, de Spaanse centrale bank Spaans papier, de Italiaanse centrale…nou ja, je snapt het idee.

Om met de woorden van ABN Amro-econoom Nick Kounis te spreken: absurd. Lees verder