Maandelijks archief: januari 2015

Op weg naar een Grexit – een scenario

De meerderheid van de Griekse bevolking wil in de euro blijven. De nieuwe Griekse regering wil in de euro blijven. De eurogroep wil dat Griekenland in de euro blijft. En toch komt een Grexit met rasse schreden dichterbij.

Hoe kan zo’n scenario eruit zien?

Stap 1

Het meest voor de hand ligt dat dit via de banken loopt. De onzekerheid in Griekenland neemt al toe. Er verschijnen steeds meer berichten over een stille bankrun. Grieken zouden voor meer dan € 10 miljard euro aan deposito’s weg hebben gehaald bij hun banken. Geen idee of dat bedrag inmiddels al groter is geworden. Dit bedrag is al circa 5% van het totale spaarbedrag in Griekenland. Lees verder

Griekse nieren proeven

Jeroen Dijsselbloem stapt vandaag in het vliegtuig richting Athene. Hij ontmoet daar de kersverse premier Alexis Tsipras en minister van Financiën Yanis Varoufakis. Het is al heel wat dat de eurogroepvoorzitter naar Athene gaat. Als hij de heren zou ontvangen in zijn Haagse kantoor zou dat beter de afhankelijkheidsrelatie verbeelden. Hoe grote mond de Grieken ook opzetten zij zijn nog altijd de vragende partij.

De Grieken hebben een valse start gemaakt. Ze lonkten naar de Russen (nog altijd) en ze deelden meteen kadootjes uit. Prima dat ze iets van hun verkiezingsbeloften willen waarmaken, maar de verhouding is nog wel zo dat dat alleen na onderhandelingen met geldschieters IMF en eurozone kan. Lees verder

Onhaalbare eis aan de Grieken

Ik weet het, er is het nodige af te dingen op mijn pleidooi voor schuldkwijtschelding voor de Grieken. De schuld is dankzij looptijdverlenging en renteverlaging al een stuk houdbaarder dan die eerder nog was. En ik begrijp de argumenten over de precedentwerking ook heel goed. Verder wordt de Griekse zaak er niet beter van nu geflirt wordt met de Russen en de nieuwe regering prompt allerlei maatregelen terugdraait zonder eerst te onderhandelen met de geldschieters uit de eurozone.

Maar de basisvraag is toch: is de schuld terug te betalen? Als het antwoord nee is, is de eis voor terugbetaling domweg irreëel.

Eerder schreef ik al over de laatste schuldhoudbaarheidsanalyse van het IMF. Daaruit bleek dat de schuld – ook na de versoepeling van eind 2012 – kantjeboord houdbaar is. De vraag is echter, welke veronderstellingen liggen aan die analyse ten grondslag. Lees verder

Is de Griekse schuld houdbaar?

greekruinsnovember2010De belangrijkste inzet van de nieuwe Griekse premier Alexis Tsipras zal kwijtschelding van een deel van de schulden zijn. Dit ligt natuurlijk politiek uiterst gevoelig in de andere eurolanden die Griekenland juist met een lening hebben geholpen. Maar de vraag is niet zozeer of het eerlijk of oneerlijk is, maar of de huidige Griekse schuld houdbaar is.

Die vraag speelt al sinds het begin van de Griekse crisis. In 2011 zei het Internationaal Monetair Fonds (IMF) dat de schuld van Griekenland nét aan houdbaar was, “on a knife’s edge”. Niet veel later bleek dit wensdenken. Intern wist het IMF toen allang dat het een onhoudbare zaak was. In een volstrekt chaotisch proces volgde uiteindelijk een afschrijving van een deel van de schuld ten laste van private schuldeisers. Lees verder

Arme, arme Grieken

Het is om treurig van te worden. De situatie waarin Griekenland nu zit, verschilt amper van die van enkele jaren geleden. De onderhandelingstactieken blijven hetzelfde en problemen worden niet echt opgelost. Het ultieme déjà vu-gevoel kreeg ik bij herlezing van mijn column uit november 2012. Zijn we sindsdien iets opgeschoten met betrekking tot Griekenland? Ik ben heel benieuwd of het met de winst van Syriza anders wordt.

“Jeroen Dijsselbloem moet gedacht hebben: wat Jan Kees de Jager kan, dat kan ik ook. Je vingers in je oren stoppen zodat je niets of niemand meer hoort en dan heel hard ‘ER GAAT GEEN CENT MEER NAAR DE GRIEKEN’ roepen en nog eens roepen en blijven roepen.

Want het fijne van zo hard schreeuwen met de oren dicht, is dat je niet die onwelgevallige boodschap van het Internationaal Monetair Fonds hoeft te horen.

Dat zegt met grote volharding dat het helemaal mis gaat in Griekenland, dat de Griekse economie volledig kapot gaat, dat de Grieken steeds maar armer en armer worden en dat deze negatieve spiraal nooit en te nimmer tot een houdbare situatie kan leiden. Lees verder

Niet het G-woord maar het K-woord

SyrizaSpeculaties over een Grexit zijn terug van weggeweest. In de weken voorafgaand aan de verkiezingen in Griekenland zijn de kiezers bang gemaakt met dit scenario. Dat had de Grieken ervan moeten weerhouden op de linkse oppositiepartij Syria te stemmen.

Vele Grieken waren niet van dit dreigement onder de indruk, zo blijkt uit het resultaat van de verkiezingen. Syriza-leider Alexis Tsipras  wint die parlementsverkiezingen van de zittende premier Andonis Samaras van de conservatieve Nea Dimokratia-partij.

Hiermee is de macht van de twee gevestigde partijen in Griekenland gebroken. De sociaaldemocratische Pasok-partij was al gedecimeerd. Die was in het begin van de eurocrisis nog aan de macht. Nu delft ook die andere grote partij het onderspit. Lees verder

Handige jongens, die centrale bankiers

marioDe Europese Centrale Bank behandelt bij de opkoop van staatspapier alle landen gelijk. Behalve Griekenland. Dat heeft Mario Draghi, ECB-president, namelijk handig opgelost. Hij kon donderdag keurig verkondigen dat er bij de opkoopactie geen uitzonderingen worden gemaakt voor specifieke landen:

“We don’t have any special rule for Greece. We have basically rules that apply to everybody.”

In principe koopt de ECB alleen investment grade papier op. Dan zouden Cyprus en Griekenland afvallen vanwege hun junkstatus. Nu zijn de ECB-regels voor onderpand al aangepast. Als een euroland in een steunprogramma zit, wordt dat papier wel als onderpand geaccepteerd. Die regels gelden ook voor deze nieuwe actie. Lees verder

Hoeveel risico loopt Nederland nu?

nineHet was stevig aanpoten gistermiddag en -avond om het nieuwe van de Europese Centrale Bank te verwerken. En in dergelijke hectiek en nerveus deadlinewerk kan ik me desondanks verliezen in details. Zo ook gisteravond weer.

Ik wilde graag weten hoeveel risico’s van de opkoopoperatie van de ECB nu gedeeld wordt. Er circuleerden drie percentages: 8, 9 en 20. Wat is het nu? Denktank Brueghel zit op 9%, dus ik was geneigd die te geloven, maar ik kwam er maar niet uit. Lees verder

QE-dag: valt er nog nieuws te verwachten?

20130426_raining_moneyVoor de financiële markten en financiële media draait het vandaag maar om één ding: QE.

Lange tijd was QE (quantitative easing) een heimelijke hobby van analisten en nerds, maar inmiddels dringt het tot steeds meer krantenlezers en televisiekijkers door dat er vanuit Frankfurt iets staat te gebeuren. Populair gezegd: de geldkraan gaat open.

Het is 99,99% zeker dat de Europese Centrale Bank tot deze stimuleringsactie besluit door vanaf maart staatsobligaties te gaan opkopen. En er is de afgelopen dagen al veel uitgelekt. Valt er nog wel iets nieuws te verwachten? Lees verder

De QE-illusie

Hans KlokEen meerderheid van de Tweede Kamer is erop tegen dat Nederland risico’s gaat lopen op zwakke eurolanden. Daarom zijn die Kamerfracties niet zo enthousiast over het voornemen van de Europese Centrale Bank om staatsobligaties te gaan kopen (zogeheten quantitative easing, QE).

Inmiddels heeft de Vlaamse professor Paul de Grauwe in een artikel uitgelegd dat Duitsland (en dus ook Nederland) helemaal geen risico op deze operatie hoeven te lopen. Ik heb De Grauwe hoog zitten, maar voor zover ik het kan overzien is hier sprake van pure QE-illusie. Lees verder